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澳门太阳城集团 【澳门太阳城集团广发策略】储蓄活化,基金热销??广发流动性跟踪周报(3月

时间:2018-03-29 17:15:35  来源:  作者:

原标题:【广发策略】储蓄活化,基金热销——广发流动性跟踪周报(3月第2期)



报告摘要●

● 本期话题:一枚硬币的两面——储蓄活化与基金热销

①居民储蓄活化信号已经出现

居民储蓄搬家通过委托管理形式入市是18年A股增量资金重要来源之一。住户存款相对增速可以表示居民储蓄活化程度,指标下降表明储蓄正在搬家。07 年、09 年和 15 年三轮牛市区间,这一指标均明显下降。住户存款相对增速从去年末的-1.3%下降至今年1月份的-6.7%,再度明显下降,储蓄活化信号已经出现。上周公布的 CPI 数据超预期,通胀中枢抬升导致居民部门实际利率下行,储蓄活化仍将持续进行。

②新发基金再度加速

上周新发基金份额达到123亿份,是 2017 年周平均发行规模的近 2 倍,新发基金再度加速。就像一枚硬币的两面,居民储蓄搬家是资金来源,新发基金火爆是资金去向,二者相互印证。今年 1 月份新发基金呈爆发态势,但 2 月上旬全球股市急跌波及 A 股,国内新发基金份额在 2 月下旬至 3 月初锐降至不足 10 亿份。上周新发基金份额再度破百亿,加速迹象明显。

③增量资金入场叠加经济增长,“重估长牛、周期扩张”依然有效

中期来看,居民储蓄搬家通过委托管理形式入市验证了增量资金入市逻辑,而年初数据真空期导致市场对全年经济分歧较大,不过最新的出口数据超预期,部分验证了全球经济增长带动中国经济共振的逻辑。中期来看,增量资金入场叠加经济增长,“重估长牛、周期扩张”依然有效。

● 股市流动性跟踪——上周 A 股资金净流入 20 亿元,环比略有上升

上周 A 股流动性环比略有上升,其中新发基金份额大幅增加 123 亿元。

●全市场流动性跟踪——“量”:流动性总量较高,公开市场回笼量上升

考虑到当前银行体系流动性总量处于较高水平,央行当周净回笼 2400 亿元,明显少于前期 1200 亿元净投放。

● 全市场流动性跟踪—— “价”:短端利率明显下行,长端利率小幅下行

上周短端利率下行,R007 下行 31bp;长端利率小幅下行,10Y 国债 到期收益率由 3.84%下降至 3.83%。

● 风险提示 :1、居民储蓄搬家低于预期;2、基金发行低于预期 。

报告正文●

一、本期话题:一枚硬币的两面——储蓄活化与基金热销1.1 居民储蓄活化信号已现

居民储蓄活化的信号已经出现。我们在《重估长牛,周期扩张》报告中指出, 居民储蓄搬家通过委托管理形式入市是18年A股增量资金重要来源之一。住户存款与全部存款的同比增速差(以下简称“住户存款相对增速”)可以较好表示居民储 蓄活化程度,该指标下降代表发生了居民储蓄搬家。07年、09年和15年三轮牛市区 间,住户存款相对增速均发生明显下降。今年1月份,住户存款相对增速差从去年末的-1.3%下降至-6.7%,下降趋势较为明显,说明目前已经发生居民储蓄活化。

通胀中枢抬升导致居民部门实际利率下行,储蓄活化仍将持续进行。上周公布 的CPI数据超预期,意味着今年通胀中枢进一步抬升,居民部门实际利率进一步下降,将促使居民储蓄进一步搬家。



1.2 新发基金再度加速

上周新发基金份额达到123.4亿份,是2017年周平均发行规模的近2倍,新发基金再度加速。就像一枚硬币的两面,居民储蓄搬家是资金来源,新发基金火爆是资 金去向,二者相互印证。今年1月份新发基金呈爆发态势,最高达到单周429亿份, 创2015年12月以来的新高。但2月上旬全球股市急跌波及A股,国内新发基金份额在 2月下旬1至3月初锐降至不足10亿份。上周新发基金份额达到123.4亿份,是2017年 周平均发行规模的近2倍,加速迹象明显。



1.3 增量资金入场叠加经济增长,“重估长牛、周期扩张”依然有效

短期我们维持前期观点,市场仍处于春节前急跌之后1-2个月的风格切换的窗口 期。从中期来看,重估“大周期”逻辑依然有效。居民储蓄搬家通过委托管理形式 入市验证了增量资金入市逻辑,而年初数据真空期导致市场对全年经济分歧较大, 不过最新的出口数据超预期,部分验证了全球经济增长带动中国经济共振的逻辑,申博代理。 “重估长牛、周期扩张”依然有效。

短期风格修正后我们继续坚定看好大周期龙头(地产、化工、建材等),此外 建议在先进制造(机械设备、电子)与消费(商贸零售、休闲服务)板块中挖掘盈 利与估值匹配的成长股。

二、股市流动性跟踪——上周A股资金净流入20亿

说明:A股资金净流入/流出=一级市场资金净流入/流出 + 产业资本资金净流入/流出 + 二级市场资金净流入/流出(其中,二级市场的银证转账数据从6月16后以后不再更新,故此后A股资金流动合计数据不包含此项目),本报告数据更新截止上周五(2018年3月9日)收盘



2.1一级市场和二级市场资金流

(1)IPO融资:上周资金净流入0亿,前一周资金净流出108亿;



(2)重要股东增减持(A股整体):上周重要股东净减持18亿, 其中农林牧渔 增持0.4亿;前一周净增持8亿。



(3)新发股票型基金+混合型基金:上周为123.4亿份, 澳门太阳城手机版下载客户端 商务部澳门太阳城手机版下载客户端发布对美终止减让,前一周为2.07亿份;

(4)融资余额:上周为9948.34亿,前一周为9926.50亿,资金流入21.84亿。



(5)陆港通资金流入净额:上周陆港通(即陆股通净流入减去港股通净流入) 资金流出合计60亿,前一周资金流入合计51亿。其中陆股通净流入13亿元,前一周净流入55亿元。



(6)交易费用:上周为45亿,前一周为45亿;



2.2 市场情绪跟踪

(1)融资交易占比:上周为9.3%,前一周为9.7%;

(2)日度换手率:上周为0.9%,前一周为0.7%, 菲律宾申博太阳城网址多少 新浪否认微博账户信息泄露 菲律宾申博太阳城网址多少



(3)股指期货多空情绪指标:上周为87,澳门太阳城官方直营网.8%,前一周为88.7%;

(4)机构资金流向:上周机构挂单卖出156亿,前一周挂单卖出198亿。



2.3其他重要指标跟踪

(1)限售股解禁:本周预计限售股解禁268亿。



未来两周解禁的限售股:未来两周将有80只限售股解禁,其中,解禁占比超过流通A股市值10%的定增类限售股如下:ST保千里、艾格拉斯、金城医药、*ST宝实、 天邦股份、正源股份、通化金马、金字火腿、华孚时尚、卫士通、兴森科技、思美传媒、 中葡股份、雪莱特、中国国航







(2)QFII&RQFII净额变化

QFII净额:2月增加132亿元,1月与上期持平;

RQFII净额:2月增加20亿元,1月增加53亿。



三、全市场流动性跟踪——“量”:货币投放及派生

基础货币投放:上周公开市场净回笼2400亿;2月,公开市场操作和广义再贷 款合计投放基础货币7876亿,环比增加15032亿元。

信用货币派生:2月,M1增速8.50%(前一期15.00%),M2增速8.80%(前一 期8.60%);新增社融11700亿(前一期30603亿),金融机构新增人民币贷款8393 亿(前一期29000亿),其中,居民中长期贷款3220亿(前一期5910亿)。



四、全市场流动性跟踪——“价”:货币利率及汇率

货币市场:上周,SHIBOR隔夜利率下降20BP,银行间质押式回购加权利率(7 天)下降31BP, 3个月同业存单收益率上升2BP; 2月,银行间同业拆借利率下调5BP;

国债市场:上周,1年期国债收益率下调1BP,10年期国债收益率下调1BP,期 限利差与上期持平;

信用债市场:年期企业债收益率下调6BP,信用利差收窄4BP;

理财市场:人民币理财产品收益率(3个月)下调2BP;

票据市场:长三角票据贴现率下调5BP,珠三角票据贴现率下调5BP;

外汇市场:美元兑人民币上调0.18%,人民币小幅贬值。



风险提示

1、居民储蓄搬家低于预期;

2、基金发行低于预期。



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